Olá Andrew!
Se você estiver trabalhando com o recurso de lista da ferramenta de validação de dados, você não terá controle sobre a formatação dos itens da lista.
Uma alternativa legal é trabalhar com a caixa de combinação dos controles activex. Veja na imagem onde encontrar este recurso e os campos que vão te interessar para alimentar a lista e para vincular uma célula com o resultado, e na propriedade Fonte onde você poderá colocar a formatação de texto que desejar.