Jeferson_R,

Quanto a questão da criptografia do código, sinceramente, não sei dizer se isso é possível...

Quanto a questão de proteger o projeto VBA com senha ou até mesmo o arquivo Excel com senha, registro que isso é completamente inócuo. Ou seja, abrindo seu arquivo pelo Calc da suíte BROffice seu código e seu arquivo fica completamente escancarado, sem a necessidade de entrar com qualquer senha.

Perca de tempo, foque seus esforços em outra coisa.

Imagina que vc saia de casa coloque a chave debaixo do tapete e cole um aviso na porta.

Proteção no Excel é a mesma coisa.

Cara.... o que dá para fazer é, se vc quiser proteger mesmo seu código, é fazer a programação no visual basic e compilar o executável.

Basta adicionar ao projeto do VB a referência para as DLLs do Excel.